事件:宁波港发布2016年半年报,报告期营业收入80.1亿元,同比下滑7.2%;归母净利润13.8亿元,同比增长11.6%,折合EPS为0.1元;扣非后净利润13.3亿元,同比增长12%%,扣非后EPS为0.1元,业绩符合预期。
   
点评:
   
受益进出口回暖,吞吐量两位数增长。上半年公司货物吞吐量3.7亿吨,同比增长12.3%,较去年同期提高了16.8个百分点。其中集装箱吞吐量1305.4万TEU,同比增长14.1%,较去年同期提高了11个百分点;铁矿石、煤炭、原油、液化品接卸量分别为6668、2167、3799、480万吨,分别同比增长19.3%、11.1%、4.6%、6.9%。公司吞吐量增速高于行业水平,上半年货物吞吐量、集装箱吞吐量分别高于沿海港口平均增速4个和6.8个百分点。
   
货物装卸业务收入、毛利率提升,综合物流业务规模迅速提升,贸易业务大幅缩减规模。公司货物装卸及相关业务整体收入34.3亿元,同比增长14.4%,毛利率为43.4%,同比提升1.9个百分点。综合物流及其他业务收入.41.4亿元,同比增长44.7%,毛利率18.4%,同比下滑4.9个百分点。贸易业务收入2.7亿元,同比下滑90%,毛利率5.1%,同比提升4.4个百分点。
   
盈利预测与评级。受益进出口回暖,公司上半年吞吐量增速明显回暖,业绩也实现了稳健增长。预计公司17-19年EPS为0.19、0.21、0.23元,对应PE为31、29、26倍,维持“增持”评级。
   
风险提示。外贸下滑、区域港口恶性竞争。