事件:公司与2017年3月30日发布2016年年报,公司2016年实现营收163.2亿元,同比下降2.03%;实现营业利润30.18亿元,同比下降14.48%,实现归母净利润22.99亿元,同比下降12.99%,对应EPS为0.17元,利润减少主要由于员工薪酬的上升以及投资收益的减少;同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.68元(含税)。
   
点评:
   
集装箱业务表现亮眼,铁矿石业务大幅下滑。2016年,公司完成货物吞吐量6.65亿吨,同比增长3.0%。其中完成集装箱吞吐量2282.6万标准箱,同比增长5.1%,装卸费率较上年同比增加15.8%,毛利率同比上升1.97%,集装箱业务实现毛利13.62亿元,同比增加23.8%。受限于腹地铁矿石需求低迷,全年铁矿石完成接卸量11309.5万吨,同比下降7.1%,同时装卸作业价格同比下降14.2%,实现毛利13.22亿元,较15年16.59亿元大幅下滑。
   
合并舟山港资源整合效果明显。2016年9月,公司合并舟山港股份公司,受益于两港之间重组后优势互补,港口间协同效应体现,自16年10月至17年2月,公司货物吞吐量增速分别为29.8%、37.3%、39.4%、35.6%、44.7%,期间集装箱增速平稳,反映散杂货业务大幅反弹。
   
关注舟山港岸线资源开发。舟山港为天然的深水良港,岸线资源丰富且开发较少,目前公司的开发重心在舟山,已建有全国最大的铁矿石中转码头鼠浪湖码头,其二期工程于2016年底基本完工,将每年新增铁矿石通过能力约2000万吨;同时还有梅山二期、金塘二期、实华原油码头二期等在建,投产后将新增通过能力430、250万标箱/年、1800万吨/年。
   
盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.19/0.20/0.21元,对应PE为31.5/29.7/28.1,维持“增持”评级。
   
风险提示:经济增速下滑,大宗商品需求回暖低于预期